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2.5万亿元蛋糕诱人 把握四条主线投资旅游股

旅游行业:精选成长型龙头公司及具有提价预期资源类公司 社会服务业(旅游饭店和休闲) 研究机构:高盛高华证券分析师:廖绪发,刘智 入境游偏弱,但国内旅游消费受GDP增长放缓影响较小 旅游外部需求将受困于欧美经济不振。根据高盛经济研究团队对全球经济的预测,全球经济增长将在2012年进一步放缓,我们预计入境游市场当前的停滞状态仍将继续,甚至复现2008年同比下滑的趋势,并于2012年上半年见底。 但旅游在中国仍然是成长性较好的消费行业,受经济周期影响较小。(1)旅游对于中国居民仍然是比较新兴的消费方式。(2)国内游、出境游的增长与中国GDP增速关系较弱。(3)国内游占旅游总收入比重已经由10年前的70%左右提高到80%上下。国内游在经济趋弱的情况下保持较快增长,成为整个旅游行业的稳定因素。 我们将估值基础延展至2012年 当前旅游股动态市盈率为31倍,低于2005年以来35倍均值约11%。我们对部分公司的盈利预测进行了调整,仍然采用EV/GCIvs.CROCI/WACC并将估值基础延展到2012年,基于2012年预测调整公司估值,我们对于10个旅游公司12个月目标价的调整幅度在-25%到10%之间。 配置主线一:具有高成长性的成长型公司 我们继续建议投资者重点配置成长型的龙头公司,原因包括:(1)细分行业处于快速成长期;(2)具有较强的异地扩张的能力;(3)经济下行的环境下,这些公司保持独立成长的能力较强;(4)目前估值上也比较有吸引力。推荐的重点公司有:中国国旅(601888.SS,买入,位于强力买入名单)、宋城股份(300144.SZ,买入)、湘鄂情(行情,资讯)(002306)(002306.SZ,买入)以及锦江股份(600754.SS,买入)。 配置主线二:通胀消退背景下,提价预期增强的景区类公司 过去10年来主要景区提价大多发生在CPI低于3%的区间。2012年温和通胀的环境有利于提价窗口打开。投资者可重点配置黄山旅游(600054.SZ,买入)、峨眉山A(000888.SZ,中性)、丽江旅游(002033.SZ,中性)等提价预期较强的景区类、资源类公司。 旅游行业:把握阶段和结构性行情看好景区 社会服务业(旅游饭店和休闲) 研究机构:山西证券分析师:加丽果 中国的旅游市场正处在高速发展期在经济转型升级需要大力发展旅游业的大环境下,我国居民的旅游需求正处于多元化爆发期,中国巨大的人口数量给我国旅游市场提供了巨大的发展空间。我国旅游旅游市场未来将继续保持平稳增长。 “十二五”期间,中国旅游业发展将迎来“宝贵机遇”和“黄金发展期”首先,中国居民的旅游消费能力在“十二五”期间将继续进一步增长;其次,“十二五”期间各级政府都更加支持和重视旅游业的发展;第三,“十二五”期间支撑旅游业发展的交通等基础设施更加完善;第四,“十二五”期间旅游和文化的深度融合,正成为时代发展的趋势;第五,“十二五”期间传统旅行业务将借助互联网和移动通信加速转型。 回顾2011年旅游市场,展望2012年旅游市场2011年国内游和出境游快速增长,入境游增长低于预期;2012年预计国内游和出境游继续稳步增长,入境游缓慢恢复。 2011年行业走势强于大盘景区旅行社走势强于酒店餐饮 2012年投资策略:把握阶段和结构性行情看好景区我们认为,2012年世界经济增速有下滑趋势,中国经济在经济结构调整转型的背景下,经济增速预期也有下滑。周期性行业将可能在上半年仍难走出大的行情。旅游酒店餐饮行业在大势疲软背景下,也难以走出独立靓丽行情。但阶段性和结构性行情仍是有所期待的。作为政策扶持的行业,我们认为其二级市场走势将可能要超越大盘,继续给行业“看好”评级。个股方面,我们看好拥有景区的上市公司,也看好景区的独特资源垄断优势。我们认为2012年拥有景区,并且经营良好的上市公司和有文化和旅游结合背景的上市公司将可能拥有阶段和机构性行情。从4条主线进行阶段和结构性投资:1、2012年上半年要把握年报行情,关注2010年年报业绩增长明显的个股。主要关注ST张家界、峨眉山、丽江旅游、三特索道、中国国旅。2、把握有文化和旅游结合背景的优质公司带来的阶段性行情投资机会。关注华侨城A、丽江旅游、宋城股份。3、下半年把握2012年业绩将可能业绩增长的股票。如锦江股份、华侨城A、首旅股份。4、从价值投资角度看,产业链布局合理、同时拥有优质景区和复合经营模式的中青旅值得长期投资。另外黄山旅游在跌到一定的估值水平也可以把握。 风险因素:国际国内经济衰退的不确定性;全球自然灾害影响的不确定性。




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